頭部券商場外衍生品業務快速增長

　　近期，多家頭部券商的年報披露，場外衍生品業務快速發展，權益衍生品累計新增名義本金出現成倍增長。另據證券業協會日前公布的2019年12月場外證券業務開展情況報告（下稱“報告”），證券公司場外衍生品存續規模已從2019年初的3540億元增至6230億元。多份研報認為，發展場外衍生品業務，將是券商差異化競爭的重要突破點。

　　報告顯示，2019年12月，場外衍生品新增交易規模環比增長近兩成，新增交易規模保持在2000億元以上，存續規模突破6000億元。

　　從證券公司場外期權和互換的當月新增成交量排名看，前五位分別是華泰證券、中信證券、國泰君安、申萬宏源以及中金公司，共新增名義本金1955億元。存續名義本金規模較大的前五名證券公司在收益互換、場外期權中的行業占比分別為91.81%、80.17%，在整個場外衍生品市場中占比77.85%。

　　頭部券商在衍生品業務方面優勢明顯。中信證券年報顯示，期末衍生金融工具名義金額14603億元（較年初增長46%），其中，權益衍生金融工具名義本金余額1853億元（較年初增長89%）。

　　國泰君安年報也提到，場外權益衍生品業務累計新增名義本金1186億元，同比增長311%。另外，公司去年著力發展貴金屬和大宗商品場外衍生品業務，累計新增掛鉤相關標的的場外衍生品名義本金853億元，同比增長399%。

　　東吳證券非銀分析師胡翔認為，在資本市場全面深化改革的大背景下，衍生品有望迎來新的發展，或成為券商差異化競爭的重要突破點。證券行業面臨業務結構調整，亟需打破同質化競爭的困境。在境內尚處于發展初期的場外衍生品極具突破性，市場發展勢頭強勁。對標海外衍生品市場，仍有較大空間。另外，衍生品業務的發展將拓寬券商傭金收入，豐富投資策略和風險對沖手段。在此方面，頭部券商將直接受益于衍生品業務的發展，體現出強者恒強的趨勢。