*ST信威(600485)

可能面對的風險
　　(1)買方信貸業務下的擔保風險
由于電信行業項目具有一次性投資大的普遍特點，加之公司的主要目標客戶一般為移動寬帶數據和移動互聯網基礎薄弱或滲透率不高的國家或地區及電信業務競爭不充分的國家或地區的新興電信運營商，普遍資金實力較弱。因此，在海外公網業務中，公司主要通過國內外普遍應用的買方信貸業務模式幫助向其采購產品的海外電信運營商取得發展資金。
　　目前，公司采用買方信貸業務模式的項目有柬埔寨項目、烏克蘭項目、俄羅斯項目、尼加拉瓜項目、坦桑尼亞項目、巴拿馬項目等。預計未來公司開拓海外公網市場時仍會主要采用買方信貸業務模式。目前各項目的貸款本息均按期償付，在合理預計海外電信運營商還款期內的運營現金流入可以覆蓋當期應歸還的借款，同時，債權融資、股權投資者的引入也可為海外電信運營商提供其他歸還借款的資金來源。此外，公司提供對外擔保的同時，要求運營商以股權、頻率牌照等資產質押作為反擔保措施，在擔保發生履約的情況下能夠顯著降低公司損失。
　　針對在買方信貸業務模式下面臨的相關風險，公司應對措施如下：
　　1)建立嚴格的買方信貸擔保審批機制
公司針對海外買方信貸項目建立了嚴格的擔保審批機制，對海外項目目標國實際情況，項目建設規模、市場競爭狀況、國民收入水平以及海外項目盈利前景進行充分審查和評估，以保證買方信貸擔保風險的可控性和可預見性。
　　2)持續跟進采用買方信貸業務模式的海外公網項目
　　海外電信運營商通過運營所產生的現金流入是海外電信運營商歸還銀行貸款最基本的保障。
　　公司將持續跟進采用買方信貸業務模式的海外公網項目，分析海外運營商的建設及運營情況，及早發現海外電信運營商可能面臨的運營風險及由此導致的公司擔保風險。同時，公司會為運營商提供后續網絡運營和維護相關的咨詢服務，幫助其更高效利用McWiLL寬帶移動通信網，提升網絡運營效率和提升經營水平，增強海外電信運營商的還款能力。
　　3)推動并協助海外運營商的股權融資，降低其負債率，減少公司擔保風險
　　目前已有股權投資機構計劃對公司海外銷售項目的運營商增資，海外運營商的銀行貸款金額有望減少。
　　4)改變擔保方式或擔保物，降低現金質押比例
　　公司向各大銀行積極申請授信額度，以信用保證或其他方式進行擔保，降低現金質押比例。
　　5)嘗試第三方擔保方式
　　公司正嘗試通過尋求第三方擔保的方式降低或解除自身的擔保風險。
　　6)海外公網項目與國內項目并重的業務模式
　　目前，公司的海外公網項目尚處于初步開展階段，其中，柬埔寨、尼加拉瓜等項目已投入商業運營、俄羅斯、烏克蘭、坦桑尼亞等項目已初步建設。
　　隨著海外公網項目的全面開展，公司將通過向貸款行申請信用擔保額度、尋求第三方擔保等方式逐步降低買方信貸的擔保風險。同時，隨著海外公網項目運營商逐步進入成熟期并開始歸還銀行貸款，公司的自由現金流的回收效率也將得到顯著提升。
　　國內項目方面，公司正大力推動行業專網、無線政務網、特種通信、衛星移動通信、通信網絡監測、大數據等多元化業務，且已取得一定的成績。隨著國內項目的全面鋪開，公司的自由現金流的回收效率將得到顯著提升，流動性風險將會顯著降低。
　　7)要求海外運營商提供反擔保措施
　　公司提供對外擔保，均要求運營商提供資產抵質押等相應的反擔保措施。各個運營商正在進行或者已經完成網絡建設，其擁有的頻率牌照、網絡資源具有較高的變現價值，在擔保履約時可以降低公司損失。
　　(2)買方信貸業務模式
下現金質押導致的流動性風險由于公司仍處于通過買方信貸拓展海外業務的初級階段，目前對于海外客戶的購買設備貸款，銀行需要由公司以較高比例現金質押的方式進行擔保，造成對公司可自由支配現金的大量占用。
　　公司未來開拓海外市場仍將主要采用買方信貸的業務模式，盡管公司已積極嘗試與銀行建立專項風險準備金，增加了信用擔保額度，但仍需進一步擴大該額度，以完善風險分擔機制；協助海外運營商尋找股權投資機構對其進行股權投資，降低項目負債比例，減少公司擔保金額；改變擔保方式或擔保物，進一步降低現金質押擔保比例。
　　但若公司未來不能有效降低現金質押擔保的比例，將可能導致流動性風險的發生。如果出現買方信貸客戶違約情況，公司可能面臨連帶擔保賠償風險及資金壓力上升，從而影響公司的財務狀況及盈利能力，并將相應降低公司的現金流及評估值。
　　未來，隨著公司未來海外業務進一步開展和商業信譽的建立，且前期項目累計存放的風險準備金根據大數法則足以覆蓋公司在銀行的存量擔保風險時，針對公司的后續項目銀行會逐步降低現金質押比例要求。
　　(3)海外市場開拓風險
　　與國內業務相比，拓展海外市場面臨一系列風險，包括當地政治局勢是否穩定、經濟景氣度及購買力水平、法律法規和管制措施、對華貿易政策是否發生變化以及同行的低價競爭壓力、客戶的信用風險，較長的銷售周期、公司在海外業務的經營管理等。同時，因海外客戶所處國家和地區的政治制度、經濟發展、文化背景及競爭對手等方面具有較大差異，從而使公司未來存在無法持續獲取大型項目訂單、相關投入無法取得預期回報的潛在風險。
　　(4)技術和人才流失風險
　　公司主要從事面向行業及運營商的寬帶無線通信系統整體解決方案及相關技術服務。由于通信產業技術進步速度快以及市場需求多樣，公司在報告期內持續加大研發投入，在前沿通信技術研究和鼓勵技術創新方面采取多項舉措，保證技術持續演進，同時推出滿足市場需求的產品以增強持續競爭力。但全球大部分的國家均采用了源自歐美的技術，使得GSM、WCDMA、FDD-LTE以及5G的產業鏈上匯集了絕大多數的通信行業企業，而McWiLL技術是我國自主研發的技術，其在產業鏈的豐富程度、完整程度以及競爭程度上與歐美通信技術有明顯的差別；McLTE技術是在TD-LTE技術上進行專網適應性增強的定制化技術標準與TD-LTE技術本身有相應區別。公司不能保證競爭對手在未來通信技術領域的發展中，不會開發出更有競爭力的技術和產品。上述不確定性可能將會對公司的未來盈利能力形成一定的負面影響。此外，核心技術人員是公司保持技術優勢的基礎，產品市場競爭力的維持和性能的進一步提升均需依賴技術人員的持續創新。通信技術行業競爭加劇，人才流動較為頻繁，一旦公司不能保持技術先進性或因骨干人員流失而造成技術失密，均將給公司的競爭力帶來不利影響。
　　(5)管理風險
公司業務在過去幾年的時間里獲得了快速的增長，人員和資產規模也逐步擴大以適應這種快速發展。作為發展戰略的一部分，公司正投入大量的資源在國內外擴大McWiLL和McLTE技術和產品的使用范圍，并積極拓展空天信息、智慧醫療養老社區、大數據等戰略業務板塊，這已經并且將繼續給公司帶來在管理、經營、資金和其他方面的較大壓力和挑戰。為了更有效地對業務增長進行管理并持續保持和提高收益率，公司制定了一系列措施以提高管理能力。但是，如果這些措施不當導致業務管理失控，可能會對未來上市公司發展戰略、業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
　　(6)重大資產重組風險
公司正在進行的重大資產重組相關的各方仍在積極推進重大資產重組其他相關工作，各項工作有序開展。目前各項工作還在推進過程中，重大事項仍存在一定不確定性，仍存在因審批等因素導致重大資產重組無法進行的風險。